1、跨年度钢材社会库存走低

建筑钢材需求仍是钢材需求的主导力量，对后市预期的不看好，导致库存与价格双双回落，自10月上旬以来，国内建筑钢的库存也已经连续6周减仓，当前的库存水平较10月高点已经减少18%左右，较年初高点更是减去了34%左右，多个城市的库存已经降至年内新低?

近期，政府进一步明确房地产调控将持续到2012年的调控目标，这加重了钢铁业内对后期建筑钢材走势看淡的预期。预计今冬至明春，钢材社会库存创新高的现象将成为历史，自2009年春季，重点城市钢材库存创出有统计以来的1200万吨新高以来，2010年，2011年，钢材无缝管库存都创出新高。2011年3月12日，兰格统计国内29个重点城市库存量更是突破2000万吨，达到创纪录的2011万吨。

11月30日，央行宣布从2011年12月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，从而业内外对准备金下调的分析、猜测终于变成现实。但此次下调不应视为宏观政策的逆转，只应视为对“过冷”的经济运行的一次微调和矫正。从近一段时间经济运行和政策变动的趋势来看，适当放松货币供给是意料之中的事。

一、 经济放缓中货币供应改善

合金钢管来看，四季度经济运行仍将持续前三季度继续放缓的态势运行。但是11月份汇丰中国制造业采购经理人预览指数(PMI为48.0，远低于10月份51.0的终值，制造业产值分类指数从10月份的51.4降至46.7，显示中小企业运行有继续萎缩的趋势。部分海外机构的分析师认为，明年一季度经济增长率可能低于8%。

新近公布的官方中国制造业采购经理人指数(PMI为49%，显示整体上制造业处于明显萎缩状态，经济运行状态“过冷”，因此，货币有加大放松力度的内在要求。

可观察到的是，四季度开始货币供应已经开始有所改善。根据央行数据显示，2011年10月当月新增人民币贷款5868亿元，较9月份环比增长1168亿元，恢复至往年正常水平。10月企业非金融性企业贷款增加明显，当月非金融企业及其他部门贷款增加4548亿元，显示出10月中旬国家出台对小微型企业贷款定向宽松的金融指导政策的微调效果。有分析指出，10月份新增信贷达到9月信贷增量的125%，是近10年来的第一次。结合11月30日的降准备金政策的出台，四季度流动性改善已成定局，全年新增信贷将达到7.5万亿左右。