公司昨晚发布业务更新公告，接获5.77万吨焊管（包含LSAW和ERW）订单，总价值为人民币4.13亿元。订单将于2015年交付。

无缝钢管生产厂家订单单价高于今年其他订单。从此次公布的订单来看，虽然包含LSAW和 ERW两种品种的焊管，但预计ERW 占比较少，整体均价在7157 元/吨，超过8 月底所公布订单的均价5544 元/吨，显示此次订单质量较高。

海外订单较为理想。截止目前，2014 年公司新接订单为 49 万吨，其中上半年新接订单为26.3 万吨，下半年新接订单为22.7 万吨，环比有所下降， 但从近年趋势来看，订单有逐步上升的趋势。2013 年受国内大型订单陆续完结以及国内政治形势影响，国内订单环比出现大幅缩减，为了保持业务及盈利的可持续发展，从2013 年开始，公司将重心再次移至海外订单。

无缝管生产厂家调整盈利预测。根据公司在手订单的情况，我们将2014年交付订单量由此前的40 万吨上调8.7%至43.5 万吨，将2015 年交付的订单量由此前的45.7 万吨上调4.8%至47.9 万吨，对应的14/15 年的EPS 由此前的0.06/0.12 上调至0.09/0.16.

上调评级至“长线买入”，上调目标价至 HK$2.87。2014 年以来新增的海外订单将有助于稳定公司业务，同时下半年的交付量也将有所上升，受此影响，公司业绩同比将出现明显回升，我们认为，目前全球油气管道的主要需求还将来自于中国，只有当国内油气管道线路建设逐渐正常化，公司业绩才有可能回到2015 年的峰值，上调公司评级至“长线买入”，同时上调公司目标价至HKD$2.87，目标价对应15 年PB 为0.6x。